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2014年12月26日

偷偷看了李嘉誠的Facebook之二


除了把上面物業賣掉以外,20139月李嘉誠旗下電能實業宣佈將香港電燈部分股權分拆上市,估計又可以拿到400億港幣左右,這筆錢李嘉誠還是要投到英國去。

這幾年李嘉誠持續對英國增加投資,讓我們不得以為他可能真的要走了。超人跟我們凡人想的是不一樣的,他的經營理念非常值得我們分析。

2007年的台灣商業週刊有機會跟李嘉誠做訪問,記者人問過他一句話:「李先生您成功的關鍵是什麼?」他講了兩個字令全場都感到特別意外 ----「保守」。保守這兩個字我相信蝗蟲企業家是說不出來的,國內的so called企業家最喜歡做大做強,不但不保守,反而反保守,幾乎每個人都想著一定要做成宇宙最大的、最好的。

衡量一個真正偉大企業的標準,不是看它在經濟好的時候能夠賺多少錢,而是看它在逆境的時候,碰到危機衝擊時能夠頂住,這也能體現企業家真正的水平。你千萬不要告訴我你的企業有多大,那真的不重要,如果你能做到碰到經濟蕭條跟黑天鵝從容應對而不倒閉,這才是真正企業家的精神。


針對李嘉誠保守的性格,和他為什麼決定投資到英國、投資到矽谷、投資到以色列,我們團隊做了一系列的分析。看來,超人是一個純粹的商人,他的整個思路就是回報率,回報率好的專案加緊投資。不好的項目一腳踢開,提高投資回報率。

不管這個投資在什麼地方,在英國也好,香港也好,內地也好,矽谷也好,反正他只是努力地追求投資回報率。說白了就是利潤。你來告訴我,有什麼回報是一賠七?一賠八?Startup那些就好像去葡京大細檯買點數,買中13, 14就一賠八、一賠十。撇開High Tech揩野這些,Low Tech一樣可以撈野,那他為什麼要到英國去投資呢?請記住,李嘉誠旗下第二重要的就是長江基建,包括天然氣、水跟電那些,回報率是42%,是非常穩定的回報。英國剛剛經歷過大蕭條,現在買很便宜,俄國斯人買、蝗蟲買、所以這個時候不買還要等到什麼時候再買?舉一個例子,你賺20元錢的話回報就是20元,那麼如果你投資100元回報率就是20%,投200元呢,回報率只有10%。如果投50元錢呢,那就是40%的回報率。

所以,如何能夠有高的回報率呢?那就是你的投資金額越少越好,這是很容易理解的事情。李嘉誠的整個基建業就是42%的回報率,所以對他而言,為什麼不投資50元買英國的這些基建項目呢?

因此表面上看起來是李嘉誠拋棄強國資產去英國,那麼我們先看看他所拋棄的這幾個資產具體是什麼樣的情況。

第一個是百佳
香港有四大超市,百佳、屈臣氏是李嘉誠的,此外還有萬寧和惠康,其中百佳加上什麼Taste,Great,Fusion品牌占了市場份額的33%,這個比例是相當高的,但是回報率卻一點都不高,只有3%,這是什麼主意?超人控制的每一個行業中,地產的投資回報率(毛利率)最高,是53%,基建,其次,達42%,碼頭是24%,能源是13%,零售是7%,電信為5%Startup那些不提也罷,冇上市的,你當他一賠十罷。

百佳3%的毛利率實在是太低了,所以作為一個保守,只追求利潤的企業家,李嘉誠一定會把它一腳踢開。這樣做會點呢?賣掉百佳可以使李嘉誠整個零售業的Portfolio回報率從7%上漲2個百分點,變成9%。而且李嘉誠下一個新的計畫,就是要對屈臣氏進行處理,可能賣掉,也可能分拆上市,賣比新加Bore佬、大陸佬复星華潤萬達這些,我們可以拭目以待。

第二個是嘉湖銀座廣場
這個廣場位於天水圍,是所謂的悲情城市。嘉湖出租率高達95%,但是回報率非常低,只有3.8% - 4%。這樣的回報率又是不能忍受的,而且因為位於貧民區,就算是你再努力經營它的回報率也很難上升,賣比領匯這些背上十年原罪(Original Sin)的公司就最好,等領匯用來贖罪,賣掉嘉湖銀座廣場之後,整個地產業Portfolio回報率又要增加2個百分點。

第三個第四個分別是廣州西城都薈廣場及上海東方匯經中心
廣州這個最初設計就有問題,在一個批發市場旁邊搞了一個高端購物廣場,到目前為止只出租了75%的店面,回報率也只有3%而已,上海這個是這是一個辦公樓,2012年開始招租,最初預計租金每平方米每天能夠收15-20元,可問題是附近的頂級寫字樓金茂大廈也不過收9蚊而已。最初的投資金額並不大,大概總共只投資了16億而已,
但是最終還是被李嘉誠處理掉了。

李嘉誠對這4個物業的處理,完全符合李嘉誠是一個性格保守的純粹的商人,追求利潤是他的唯一目標,所以投資回報率低的專案才會被他一腳踢開。他只有一個考慮,那就是回報率,也就是利潤。那他為什麼要到英國、矽谷去投資呢?

先說他為什麼要到 Silicon Valley
大家都知超人有兩個仔,Richard最中意做Deal,中意玩 The Next Big Thing、科技、電訊、TMT,每一年矽谷Y Combinator的 Roadshow,除了傳統各大 VC投資人,傳統矽谷超級天使外(Paypal mafia, Facebook, Yahoo那些),各國土豪(俄羅斯 Yuri、印度甘地家族、巴西有賣石油那班以及 BAT,也就是百度、阿里巴巴和騰訊),一定見到大、小超人團隊的身影。



YC 作為全球最成功的孵化器全球各路英雄好漢都會在一年兩次的路演日蜂擁而至、摩拳擦掌,期待挑選自己心儀的公司,這麼一來你會發現李嘉誠並不是像有些媒體所說的那樣要退出中國地產,他不是要離開,而是他只有一個商業思維,他才不想成為什麼地產大亨、電信大王,或者是什麼VC大佬,他作為一位86歲父親的思維,我認為8號仔 Richard將會以某種形式,接受或接管 Horizon Venture,因為這盤生意就是做 Deal

那他為什麼要到英國去投資呢?這方面當然留比澤鉅。

近幾年李嘉誠總共在英國投資了4000億,其中700億收購了英國的電網,290億收購了水廠,還用77個億收購了天然氣。這些投資一定是因為投資金額很低,因而回報率自然提高。所以這就是李嘉誠的經營理念。

至於電信業的回報率只有5%,既然回報這麼差,他為什麼還會投入這麼多的錢去做電信呢?

投資電信和投資所謂的基建是完全不同的概念。之所以投資基建是因為之後能夠取得長期穩定的回報。投資電信卻完全不是這麼回事,他根本不是為了持有,而是為了賣而去買。2005年,投資Skype,後來這家虧損的公司被eBay25億美元收購。2009年,李嘉誠團隊以1550萬美元投資專門製作語音辨認系統的Siri,該公司於2010年以2億美元的價格被蘋果收購。

1991年李嘉誠投資了英國移動業務,1993年收購了移動網路Orange,前後總投資84億港幣。當時很多人對此都不看好,但就是這個項目覆蓋了英國98%的人口。可想而知,這是一個多麼好賣的項目。最後,買家來了,1999年德國Mannesmann鋼鐵公司看上了它,最後花1180億港幣買下來。從1991年的84億港幣買入,到1999年的1180億港幣賣出,表明每一年的回報率高達39%,接近40%,這和他的地產、基建是不相上下的。

所以最後你會發現,表面上看起來李嘉誠的電信業務回報率只有5%,但這只是長期持有的回報,一旦低買高賣,回報率就會有大幅度的躍升,這是一個非常驚人的企業戰略。

最後我們再來總結一下,地產是最好的,商業地產只租不賣,整體回報率超過50%;其次是基建,除了控制香港的基建之外還大量轉戰歐洲,所以繼續維持40%的回報率;再次是通信,通過低買高賣可以使回報率從5%暴漲到39%;最後是零售,雖然只有7%的回報,賣掉百佳超市屈臣氏豐澤後可使整個零售業的回報率增加。

這才是一個有序經營保守企業家真正追求的目標,這一點值得我們學習。新地郭家兄弟出事,一定會加快超人的海外投資,來,我們2015搭順風車吧,看看我們美國團隊研發的科研成果。The Future is Here.



 http://www.designboom.com/technology/ebay-and-rebecca-minkoff-connected-store-future-shopping-11-29-2014/


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