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2018年1月25日

人到中女,越早明白這些事越好(二)

美匯去年跌了10%,這個是美國國家政策,所以,Ray Dalio發下狠話:"There is a lot of cash on the sidelines. We're going to be inundated with cash," Ray said. "If you're holding cash, you're going to feel pretty stupid."

知道嗎?死蠢喎。去旅行要換錢的死蠢一定感受很深。日元、歐元、英鎊、人仔全升。

2015年,橋水公司旗下的一支基金自創建以來收益達到了450億美元的收益,超過了傳奇投資大亨索羅斯的量子基金1973年創立以來的收益總和。

Ray Dalio也是美國白宮、Fed等重要經濟決策機構的座上賓。美國前財長Summers定期要跟他約飯,聽他分析金融市場和經濟形勢;2008年時任美聯儲紐約聯儲主席的蓋特納在應對華爾街次按危機之前,先找到Dalio,聽他的建議;橋水公司對經濟的統計分析甚至比Fed還要準。


他在投資上取得巨大的成功,也使得他成為全球知名人士當中炙手可熱的人物,很多人都願意與他交流對世界、歷史、經濟、資本市場等等的看法。包括他與李光耀、王岐山先生就有著不錯的私交。

為什麼在老占介紹之前,好像之前沒有聽說過他,但是看樣子他做的事情真的比今天很多大名鼎鼎的金融家都要厲害?他究竟有什麼過人之處?

這是Ray Dalio2008年美國金融危機之後,在Youtube上的分享的一個30分鐘的視頻How The Economic Machine Works,已經播放了超過3百多萬次,標基對這個Video的推薦語是這樣的:

"This knowledge would help everyone as investors and citizens. Watching it for 30 minutes is a worthwhile investment."

            

如果你想對世界宏觀經濟的運轉有一個清楚的認知——如房價上漲、銀行的個人貸款增加、央行的降息等等,就請繼續往下看。

經濟就像簡單機器在運行
經濟這台機器的零部件是「交易」,交易是所有經濟週期和動力的來源。換句話說,經濟就是無數交易的總和。Deal每天都在發生,所謂交易,就是用貨幣或信用交換商品、服務或金融資產。這裡需要知道兩個公式:

貨幣 + 信用 = 支出總額
貨幣可以用於支出,這很好理解,那什麼是用信用來支出呢?比如你在一家熟悉的飯店吃飯,吃完飯賒帳給老闆;又比如你付了首付款,同時又通過銀行貸款買了個房,首付款就是貨幣支出、貸款就是信用支出。

支出總額 / 產品總量 = 產品價格
如果把國家比作超市,支出總額就是所有顧客可以通過貨幣或信用進行消費的錢的總量,當產品總量的增長速度跟不上支出總額增長的速度,貨少錢多,產品價格就會上升。反之,則產品價格下降。

經濟發展的動力和參與者
經濟發展有三股動力:生產率的提高、短期債務週期、長期債務週期。

注意這裡的用詞是「發展」而不是「增長」,這裡不僅包含經濟增長的情況也包含經濟衰退的情況。老占註:19大,習近平再不認為GDP增長是重要國策,明白未?

市場(全部交易)是由買方和賣方共同構成的,市場的參與者包括個人、企業、銀行和政府,其中政府是最大的買方和賣方。

因為政府有控制收入的中央政府和控制支出的中央銀行,中央政府的武器是調節稅收,中央銀行的武器是調節利率和發行貨幣。

經濟的重要組成——信貸
經濟中最重要的組成部分是信貸。信貸就是貸款人相信借款人的承諾,並和借款人發生的貨幣借貸行為,不是指的信用貸款。

有信貸就會產生債務,貸款人通過債務來掙錢或資產,借款人的負債實際上是在向未來的自己借錢。

借貸的錢包括本金和利息(反過來說投資理財的錢包括本金和收益),利率升高會帶來借貸減少。

信貸有多重要?簡單的說,信貸可以增加一個人(買方)的支出,支出又是另一個人(賣方)的收入,一個人花的越多,別人的收入就越多。收入增加,能還的就越多,信用度就越高,信貸又會增加;從而產生了——經濟週期。這說的是增長的經濟週期;另一方面,債務如果無法償還,可以通過出售抵押物來解決。

由於生產率的提高是相對漫長的過程,需要較長週期;而信貸可以使社會在短期內增加支出。如果沒有信貸的社會,只有收入,只能靠提高生產率來增加支出;這樣經濟的發展就會很慢,但是不會有經濟週期。

之所以Ray Dalio並不廣泛為外人所熟知,是因為他自己刻意低調為之。作為全球最大的對沖基金公司之一,橋水公司並不在金融大鱷聚集的華爾街上,而是美國的康涅狄格州;他本人跟那些揮霍無度,愛開party、豪車遊艇的華爾街金融巨頭不一樣,他雖然常年身處福布斯富豪榜,但是他卻衣著樸素,至今和妻子生活在多年之前購置的一套並不奢華的房子裡。

有三點讓我印象深刻。下文進行詳解。

30年前就開始用人工智慧賺錢
千萬不要以為人工智慧是21世紀的產物。事實上,上個世紀7080年代,Ray Dalio就已經開始從摸索如何用電腦和演算法來更好、更高效地幫助自己投資。他還承認,要是沒有電腦,他不可能取得這麼好的投資業績,而且在很多時候,電腦的演算法比人要作出更好的投資決策。

他並沒有出生在一個金融投資世家,他也不算是含著金湯勺出生的富二代。他來自一個普通的美國中產階級家庭,父親是一位音樂家,母親是家庭主婦。自己也並不是一個天賦異稟的人,甚至不算是一個好學生,尤其是對死記硬背沒有任何興趣,學習成績也不太好。但是小小年紀他就開始打工賺零花錢,他感受到了賺錢的巨大好處,比如能夠自主地決定一些事情,這給了Dalio很大的信心。

Ray Dalio的投資生涯開始於他12歲那年在一個高爾夫球俱樂部當球童。在富人出沒的高爾夫俱樂部,自然聽到最多的就是怎麼賺錢。對新鮮事物充滿愛好的他便開始用自己賺的零花錢買股票,開始在資本市場摸爬滾打。(未完)

20181月,橋水基金創始人Ray Dalio 著作《原則》中文版上市。




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