揮一揮手，還是要走 ---- 醉翁之意不在酒

各位曾經出席喬寶寶英國房地產座談會的同學，一定見過這幾張幻燈片，當時的Strapline是取自於兩年前的一篇舊文章《揮一揮手，還是要走》(2017.10) ， 同年同月，喬寶寶正式登陸亞洲。

大陸的同學仔睇完之後會心微笑，其實數月前當時在倫敦方面，我們都已經知道這個Deal，人民幣係咁貶值，7之後就是7.15，就在8月19號，91歲高齡之際，誠哥發表了一個震撼全球的消息，以27億英鎊的全現金收購英國最大的酒吧運營商及釀酒廠Greene King。這成為誠哥在英國脫歐敏感期最大的一筆投資。

李超人看中Greene King的什麼？

李嘉誠在英國的投資由來已久，早在上世紀90年代就已經收購了英國最繁忙的Felixstowe港口。近三十年來，李嘉誠家族旗下企業在英國的投資遍佈基礎建設、港口碼頭、電力能源、天然氣、水務、移動通訊、房地產、零售、醫藥健康等行業，總資產價值約300億英鎊，就業員工約8萬人。

早在2016年，李嘉誠就已經從Greene King手中收購了136家酒吧物業，並再次租回給他們，從而創造了不菲的租金回報。同時，這也讓李嘉誠對英國酒吧業有了更好的瞭解。

那麼此次出手英國最大的酒吧連鎖，李超人真的是看上了對方的酒吧和啤酒嗎？

Greene King成立於1799年，距今已有220年歷史，是英國最大的酒吧連鎖和釀酒廠。截至2019年，旗下擁有英國2730家酒吧、餐廳和酒店，其中1687家是連鎖的酒館、餐廳和酒吧，剩下1043家是租賃和特許的酒館。下面這間Sherlock Holmes就是我們經常打躉的酒吧。

Greene King旗下有三塊主要業務：酒館公司（Pub Company）、酒館夥伴（Pub Partners）以及釀酒和品牌（Brewing & Brands）。2018-2019年，這三塊業務占總營收比重分別為81%、9%、10%。其酒館業務旗下有14個不同的酒吧品牌，其中四個最知名的品牌為Greene King Locals，Chef & Brewer，Farmhouse Inns 和Hungry Horse。

自有釀酒品牌中，最知名的是IPA，Abbot Ale，Old Speckled Hen和Belhaven Best，這些品牌在英國國內乃至全球市場都具有相當知名度。Greene King IPA是英國市面上銷售速度最快的十大桶裝啤酒品牌之一，Abbot Ale是英國第一大高檔桶裝啤酒品牌和第四大啤酒品牌，老母雞是英國第一個高級麥芽酒品牌，而Belhaven Best是蘇格蘭第一桶裝啤酒品牌和英國第四大桶裝啤酒品牌。這些啤酒品牌，大部分都是收購回來的。

不過，值得注意的是，英國酒吧業目前面臨嚴峻的挑戰。受年輕消費者對啤酒消費的縮減以及運營成本增長等因素的影響，英國酒吧數量逐年減少，去年英國有近千家酒吧關門。此次李嘉誠收購也得益於英國酒吧業的持續衰退。

根據英國國家統計局（The Office for National Statistics，ONS）資料顯示，英國酒吧數量從2001年的52500家下降到2018年的38815家。隨著大型商業連鎖酒吧數量的增加，小型獨立酒吧首當其衝地受到了衰退的衝擊，大量關店。自2001年以來，小酒吧的數量從38830家下降到22840家，而大中型酒吧的數量從13670家上升到15975家。酒吧業的衰落讓英國的啤酒廠及酒吧運營商成為外國資本眼中的筍盤。

2019年3月，日本飲料巨頭Kirin麒麟控股子公司澳大利亞食品和飲料巨頭Lion收購了英國啤酒商Magic Rock釀酒公司100%的股份；

2019年1月，日本Asahi朝日啤酒宣佈將以2.5億英鎊收購英國啤酒製造商與酒吧運營商Fuller, Smith & Turner plc，後者除了啤酒釀造業務，還擁有並經營著英格蘭南部的380家酒吧和旅店；

2018年6月，荷蘭喜力啤酒宣佈以4000萬英鎊收購英國精釀啤酒生產商Beavertown啤酒廠的少數股權；

2017年，丹麥嘉士伯啤酒收購London Fields Brewery；

2015年，AB InBev以8500萬英鎊收購英國工藝啤酒品牌Camden Town。

雖然每股850便士的收購價格與上週五的收市價溢價51%，但與歷史最高價相比，李嘉誠還是著數。Greene King之前一直受對沖基金沽空的影響，有部分對沖基金認為其負債過多，因此近年來其股價一直處於低位。

英國之瓜，可以多摘。醉翁之意根本不在酒。

李嘉誠根本就不是去經營酒吧，而是要佔有的Greene King優質物業，做起老本行，未來即便品牌經營不下去，這些物業還能源源不斷地提供租金作為穩定現金流。將整個長實及和黃集團在英國複製多一次，鞏固子孫百年基業。(未完)

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