最聰明的投資是把一切看作一門生意

市場先生可真是變化無常。

 7月底，很多人，包括有名的基金經理，操心宏觀經濟，操心世界局勢，操心疫情，大家覺得世界一片灰暗，如今，證券也開始異動。

兩個月的時間，人們的觀點來了個地天與地。如果你跟著市場先生的聲音，你肯定會暈頭轉向。市場每年每月每週都不同，甚至每天都不同。股票投資如果這麼做，可怎麼睡得著，又怎麼可能會長壽？

聰明的投資者是不會這麼做的。

巴菲特認為，最聰明的投資是把一切當作一門生意，這實際上也是巴菲特從他老師Benjamin Graham那裡學到的。巴菲特2014年寫給股東的信中的內容，是把股票投資看成生意的。

信中有句話很應景，Charlie和我合作54年來，我們做投資決定時，從不討論宏觀經濟、利率或其他人的看法等這些不重要的事，看懂一門生意並不容易。

巴菲特在2014年致股東的信中，特意寫了一節《關於投資的一些思考》。在他要聊股票投資前，他說有必要介紹兩個非股票投資的例子，儘管兩筆投資對他個人的財富影響不大，但卻很有啟發意義。

1.農場和物業

事情發生在內布拉斯加。故事的背景是，1973年到1981年間，美國中西部農場價格狂升，原因在於對通貨膨脹的預期和一些小型農村銀行寬鬆的貸款政策，但是，後來泡沫破滅了，農場價格下跌50%多，這摧毀了借債的農場主和他們的債權人。

在泡沫破裂後，1986年，巴菲特花費28萬美元買下了奧馬哈北部的400英畝農場。這個價格，甚至顯著低於幾年前以這個農場為擔保品所獲得的貸款。

巴菲特說，當時，我對農場的經營一無所知。但我有個兒子熱愛料理農務，他告訴我這個農場可以種出多少玉米和大豆，以及經營費用大概是多少。我根據這些，計算出農場的正常回報率是10%。

我當時也認為，長期而言，農場的產量將逐步提高，農作物的價格也會上漲。

我並不需要特別的知識，便能知道我這筆投資沒有虧損風險，還可能會大賺。當然，農場偶爾會收成不好，農產品的價格有時也會令人失望。

但這有什麼關係呢？我們也會有異常好的年頭。而且我永遠不會有出售這項資產的壓力。現在，28年過去了，正如我之前的預料，農場產量提高了，農作物價格上漲了，農場的利潤翻了3倍，而農場現在的價值是我們當初投資額的5倍。

如今，我對務農依然一無所知，最近去了農場一次，是這麼多年的第二次。

另外的物業投資發生在1993年，投資的背景同樣是一場泡沫破裂後。當時，商用不動產的投機泡沫破裂了，RTC (一家資產清理信託公司) 負責處置倒閉銀行持有的資產，其中一塊資產便是售紐約大學旁邊的一塊物業。

和農場的情況類似，該物業當時的無槓桿收益率是10%。

但是，考慮到RTC糟糕的管理，空置的店鋪出租後收入會增加。更重要的是，該物業最大的租客——約佔20%左右的出租面積，僅僅支付每平方尺5美元的租金，而其他租客的平均租金是70美元。

最大租客的租約將在9年內到期，到期後，租金收入必將大增，從而帶動盈利大幅提升。該物業的位置極好：紐約大學絕不會搬走。

巴菲特和朋友一起買了這塊業務。舊的租約到期後，利潤翻了3倍。年租金回報達到了當初投資額的35%。巴菲特說，我至今還沒去看過這塊物業。

總結這兩筆投資，巴菲特說，農場和紐約大學物業的收入，未來幾十年還會繼續增加。雖然他們的收入不會激增，但這兩筆投資在我這一生中，都是穩健和令人滿意的。

2.六個投資道理

巴菲特在2014年的信中說，在講股票投資前，先講兩個實業投資小故事，是為了說明投資的一些基本道理。

1. 你不必是專家，也能賺取滿意的投資報酬。但如果你必須認清自己的局限，堅守能力圈。保持簡單，不要拔苗助長。如果有人要你承諾可以快速賺大錢，你應該趕緊說No。
2. 考慮投資標的時，應該集中關注它未來的產出和利潤。如果你對粗略估計這項資產未來的收益毫無把握，你應該忘了它，然後考慮其他標的。沒有人能夠評估每一個投資機會，但無所不知也不是必須的，你懂的東西是真的懂就可以。
3. 如果你關注的是買進資產它未來的價格變化，你其實是在投機。投機並無不對。但我知道自己沒有成功投機的本事，對那些宣稱自己持續投機成功的人，我也抱懷疑態度。拋硬幣時第一輪有一半人會贏，但是這些人如果繼續玩下去都不會有贏家。另外，一項資產的價格最近在上漲，永遠都不是買進的理由。
4. 針對我那兩筆小投資，我只考慮這兩項資產未來的產出，完全不關心資產每天價格的變化。比賽的勝利者是專心比賽的人，而不是那些一直盯著記分板的人。
5. 如果你週末不看股價也能享受生活，你應該試著週一到週五也這樣。
6. 自己總結宏觀方面的觀點，或者瞭解他人的宏觀觀點或者市場預測，都是在浪費時間。事實上，不僅浪費時間，還是極其危險的，因為這可能導致你無法看清真正重要的事實。當我看到電視上的嘉賓圓滑的評論股票市場的未來動向時，就想起美國棒球傳奇球星一句尖酸的話：你不走進那個廣播間，還真不知道棒球那麼容易打。我那兩筆小投資發生在1986年和1993年。

隨後一年或很多年的經濟、利率、或股市表現如何，對我那兩筆投資沒有一點影響。我已經不記得當時的報紙頭條和專家的意見。無論他們說什麼，我都堅信，玉米將繼續在內部拉斯州的農場裡生長，學生會繼續湧向紐約大學。