細行報告 —— Nvidia分歧，大摩上升，美銀看跌

財報前，英偉達的隱含波動率在10%，意味著將可能朝任意方向波動10%，僅從2008年以來，英偉達財報沒有一次跌超過8%。

從最新的機構 13F 文件，持有英偉達的共同基金和對沖基金等機構，每個季度數量仍舊在上升！

摩根士丹利在25日的研報中，對英偉達的業績表示樂觀，本季英偉達財報大概率超預期，市場對於公司下季度營收指引預期也再度提高。但更關鍵的是，即使推出的 Blackwell 系列 GPU 稍有延遲，但 H200 晶片的需求仍將推動業績指引的發布。

大摩指出，如果英偉達的收入超出預期，AI相關股票的價格可能會有3-15%的上漲空間。相反，若不及預期，整個AI股票組可能會有5-10%的下跌空間，且股票選擇的優先順序可能會逆轉。

大摩表示，目前市場對於英偉達下季度營收指引預期再度提高。但更關鍵的是，公司需要平息投資者對Blackwell延遲（由於晶片設計的重做）的擔憂。

1.英偉達的營收與股票表現：市場預期英偉達第二季營收將較去年同期翻倍，約為286.8億美元。第三季的營收指引可能會接近市場預期的315億美元，甚至超過330億美元，但這些數字可能對股票的影響不大。真正的關注點在於英偉達能否緩解投資者對可能因晶片設計調整導致的Blackwell延遲的擔憂。

2.供應鏈和資本支出：雖然不能完全排除延遲的可能性，但由於強勁的採購需求和雲端運算廠商增加資本支出，人工智慧晶片市場依然良好。英偉達作為主要的矽晶片供應商，受益於大規模資料中心公司的高資本支出，供應鏈收益集中且成長可觀。

3.AI相關股票的投資建議：儘管市場對AI股票的耐心減少，但摩根士丹利建議不要放棄AI相關股票，認為英偉達將繼續超預期成長。雖然目前AI股票的估值較高，但尚未達到泡沫水平，市場對於AI的強勁需求將持續支撐這些估值。

4.供應鏈和資料中心的趨勢：大規模生產預計在2025年後期開始。台積電在產量方面沒有問題，第三季營收預計季增9.5%。美國的大型資料中心營運商在AI伺服器方面的採購積極性增加，尤其是中國公司，如騰訊和阿里巴巴，資本支出大幅成長，主要用於GPU和CPU伺服器。

總的來說,大摩對AI產業保持樂觀,認為即使短期波動,長期成長前景仍然強勁。在近期晶片拋售之後，英偉達是他們的首選股。

美股投資網注意到，摩根史丹利整個投資持有價值416億美元的英偉達，最近8月14日公佈的部位，稍微減倉英偉達0.4%，價值2億美元。

相反，美國銀行 BAC並不看好這次財報

預計其業績或令人失望，並提出了一種對沖該股潛在虧損風險的方法，即購買標普500指數的看跌期權。也就是買進 SPY 的Put

美國銀行股票衍生品研究團隊副總裁Gonzalo Asis在報告中表示，投資者“可能低估了業績表現令人失望的風險”，對沖這種風險的“更有吸引力「的途徑並非購買英偉達的看跌期權，而是購買標普500指數的看跌期權。

隨著8月初的市場拋售和波動率指數(VIX)的爆炸性增長，以及投資者目前對聯準會即將降息的熱切關注，美國銀行看到了風險出現的可能性。

Asis表示，標普期權相對於英偉達期權更便宜，並發布了以下圖表:

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