老占同學會，活動停不了 ---- 交易門22年港股投資者查理斯的實戰分享

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查理斯是一位非常隨和的大佬，巴菲特喜歡喝可樂、吃漢堡，查理斯喜歡喝維他奶，吃鳳梨酥。從來沒有看到他穿名牌，是一個很樸實、整潔，非常接地氣的人。查理斯有自己的投資方法，很少人云亦云，不會根據消息和別人的判斷做投資決策。

這幾年香港市場比較低迷，有幾次大跌的時候，問查理斯，最近怎麼樣，他每次都很淡定的說兩個字，「加倉」

還有一次跟我說，他馬上就會Margin Call了，但是他非常淡定，好像我們說明天要下雨一樣，沒有那種驚心動魄的感覺。這其實顯示了他對自己非常有信心，並且一直在實踐。

我先講一下自己的投資經歷。我在內地長大，畢業于西南財經大學，曾在四川人民銀行、四川工商銀行工作十餘年，並下派萬縣市任副市長。1993年初來到香港做電子零件的進口貿易生意。1997年嘗試投資港股，特別是其中的國企股。2011年創辦四川之友協會（香港），開展川港之間的青年交流。

現在我是香港樹德教育集團主席，同時兼任四川長江職業學院董事長和四川之友協會（香港）會長。2009年創辦的四川長江職業學院，現在有1萬多名學生，這幾年主要在做教育。因為學校需要交流，我在香港註冊了本地非盈利機構四川之友協會。

2014年和春曉認識，之後發表了《一個巴菲特信徒的港股18年》，然後中央電視臺和我聯繫，希望可以採訪我。當時我很糾結，不願意出鏡，畢竟我不是專業的投資人，只是自己對投資有想法，到目前為止沒有募集一分錢，之後也不會募集。只是因為做生意有空出來的錢，才開始做投資。但我覺得有一些可以分享的東西。

我是一個專業的個人投資者，但我不是業內人士，不靠這個生存，也不靠這個賺錢。投資過程中，逐步形成了12條精要。

第一，我是內地人，對內地的情況比較瞭解。我在銀行做過信貸處長，那時候叫技術改造信貸處，實際上是一個固定資產信貸處，之後我也在國際業務部做過，除此之外我還做過工人。我對內地企業的文化背景、運作模式，包括企業想什麼、做什麼，都比其他人更有經驗。我知道風險在什麼地方，可能會出現什麼問題，一開始投資的時候，我沒有看美股和本地股，就看內地股票，當時有H股和紅籌股，數量不多。第一只是青島啤酒，在這個股票已經賺了一些錢。

我去過四川東方電氣的工廠，之前給它做過信貸。1998年總市值不到3000萬，而且不是一兩天，而是整整一年，因為虧損，而且所有設備都不能賣出去，流通面很差。我看過這家企業，屬於省裡有價值的企業，這樣的企業用2角多的錢能買到。

以前做過的投資中，鎮海煉化已經被關掉，2003年左右被私有化了，在那時候也是1塊錢。還有兗州煤業，我最熟悉的就是這些企業，鎮海煉化和兗州煤業是國家評選的十大優秀企業，體制內的人知道，這可不是假評選，在各個方面一定不錯，但是股價很低，在1塊錢左右。我瞭解這些股票，決定買入。之後我基本只看自己能夠理解的股票，包括接觸過的、文化方面具有認同感的和知道怎麼回事的。

投資幾年後，我總結出5個條件，需要同時滿足才會持有。

PE<10

PB<1

公司利潤年增長率>10%

每年分紅3-5%

大市值股票（通常市值大於100億）應占到倉位的70%。

為了避開風險，我基本不會碰民企。最近的港股，特別是國企股，一直在下跌，而且估值很低，PE可能只有5，PB可能只有0.5，現在經濟不太好，公司年增長可能比較難達到，但是分紅一直保持著。持有這些股票只有一種風險，中國經濟崩盤，出現不認識的社會和環境。

我不會頻繁的買賣。買入之後只有三種情況會賣出。

l   需要現金做股票以外的投資

l   市場變成我不認識的樣子了，比如2007年內地股市，這種情況一旦發生馬上跑，跑了再不回來，直到重新具有投資價值；

l   我喜歡另外一檔股票，但是沒錢買，需要賣股票來買票——這種情況不會經常發生。

去年我的換手率不到20%，券商不喜歡我，我見面都說對不起，沒有做出什麼貢獻。

我是價值投資者，揀便宜的股票，避開雖然會成長，但價格高的股票。如果沒有芒格，巴菲特也會這樣做，無法成為現在的巴菲特。

我覺得我還停留在巴菲特的初期，有一些問題。我很難買到偉大的企業，無法享受經濟高速成長的機會，做不了真正好的事情。中國和美國的偉大企業和從前不一樣，以前IBM、通用汽車、通用電氣等很多傳統企業，都和偉大沒有關係。

之前我以3元多的價格買了騰訊，很快就賣掉了，因為不懂。這不好，但就我的認知來講，很難改變我，我知道做得不好，但是我真的看不懂騰訊。我曾經仔細看過騰訊，在價格200左右的時候，已經準備買了，最後還是沒有下手。

我認同巴菲特的理念，也有堅持，但顯然還是處於巴菲特的早期，沒有昇華。我買的都是自己能夠認識的企業，不會出現問題。

我認為國企股出不了偉大的企業。現在美國制裁我們的企業，全是民企，包括大疆、海康威視、華為。國企確實有很多問題，他們的想法就不是進取，就是低效，對經濟規律以外的東西樂此不疲，比如當官、發展等。從另外一個角度來講，香港故事良莠不齊，很難辨別出偉大的企業。

但國企有國企的好處，至少沒有動力做假賬，拿出來的資料還是真的，其它的企業很難做到。如果國企領導為了仕途把資料做好，就會承擔很大的風險，而且他們受到制約的因素很多，副手和財務願不願意。但是民企都是老闆說了算，他們被綁在一條船上。國企的優點和缺點都是不能為所欲為，晉升和資料沒有太大的直接關係，國企領導的晉升還是需要搞好關係。民企可以直接通過帳務掀起證券市場的浪潮，非常直接。

在我的投資領域，絕大部分都是國企。現在都說和中國共同成長，享受中國的紅利，國企還是結構裡面的骨幹，在各方面都得到很好的照顧，融資成本很低，而且不會垮臺。

經濟、股市、股價總是會以超乎你想像和預測的方式運行。我們可以預測，但是不要當真。我平時閱讀量很大，但很少看理論書籍。我覺得要做的是把資產放在你認為最熟悉、最舒服的地方，並保證在最惡劣的情況下不爆倉，並且做好三性（盈利性、流動性、風險性）的平衡。我也有信貸，而且借的錢不少，現在香港錢很便宜，不借白不借。要注意股價下跌的時候，不要爆倉。

股票的盈利性和流動性很好，但是風險性很大。我們要把錢放在不同領域，現金、房產、股市、債市、黃金、另類投資（比如字畫），這裡面最好不好的是現金，其它的可以根據自己的情況投資。除了我自己住的房子外，基本沒有投資房產，因為這個很複雜，我不懂，而且很難管理，我就投最簡單的股市上。我們要對市場有敬畏之心，不要太自信。

在股票的操作上，我都是左側買入，越跌越買，直至上漲，右側賣出，越買越高，直至清盤。一旦有投資決定，就走下去。直至彈盡糧絕或無貨可沽。在這個過程中，我有三不政策，不問股價、不猜股價、不作差價。我從來不斬倉，現在有虧損的股票，但我認為有價值，我不會碰老千股，也沒有碰到過。2000年的電訊盈科，當時李澤楷在董建華的支持下做了一個地產項目，然後收購了香港電訊，最高28元，之後不斷下跌，合併5股變成2元，買了之後最後我斬了。

當你按自己的認知買入股票後，不用理會短期的波動。這裡的短期以“年”為單位。買入以後就沒有其它什麼好做的了，劃十字架等它慢慢漲，一直到它漲到你不認識的時候再慢慢賣出。如果所有人這樣做，證券就會死水一潭，這一定不是主流的投資理念，我也不認為這是一個成功的投資方法，但這樣的方法適合我。

買入後不斬倉，買入後漲十倍也不用慌，高興但不得意。審視過去的投資，手段簡單、策略迂腐、操作無味、缺乏亮點。錯過了太多新經濟、高成長的企業。得到一些東西，一定要放棄另一些東西。簡單的買入、持有、賣出走人，對不起證券公司，貢獻太少。

投資考驗人的獨立、理性、耐心和韌性，是人性、金錢、財富、享受、成敗、榮辱等等，這是人生觀的一種態度。每個人都有自己的投資風格。

股海沉浮，理性投資更要保持一顆平常心，戒急戒躁，心態第一。而心態取決於個人修養，大家也可以選取自己感興趣的事物陶冶性情，避免“深陷”股海難以自拔，從而影響判斷。

股票市場給帶來很多財富，但這不是最讓我興奮的。我做得很簡單，所有事情都是我一個人做，沒有請人做研究，手指就能解決所有問題，這就是投資。最近今天比較忙，我在看A股，比如浦發銀行發可轉債，28號開啟認購。同時我在內地參與了一些網下的個人打新，現在內地的個人和投資機構都是一個待遇，我們都是C類。