日本投資 ---- 7-11會不會賣呢
一紙併購要約讓零售業熱鬧起來。
8月19日，7-11便利商店的母公司Seven&I Holdings收到初步收購要約，來自加拿大的便利商店營運商Alimentation Couche-Tard。
7-11母公司表示，已經成立了一個特別委員會來審查這項提議，但目前董事會尚未就是否接受該要約做出決定。不過收購消息一出，Seven&I Holdings的股票價格應聲上漲了近23%，創下該公司史上單日最大漲幅，市值達到了約380億美元（約2,713.2億元）。
這與先前Couche-Tard計畫收購家樂福的劇本如出一轍。 2021年Couche-Tard曾報價150億美元收購法國超市品牌家樂福，家樂福股價當天便應聲上漲11%，只不過這筆交易最終因為法國政府的干預，以失敗告終。這次Couche-Tard捲土重來，手筆依然不小，盯上了全球最大的連鎖便利商店7-11。
誕生於美國，發展壯大於日本
7-11其實是源自美國的品牌。
1927年，美國德克薩斯州達拉斯成立了一家“南方大陸製冰公司”，主要業務是零售冰品、牛奶和雞蛋。
當時由於電冰箱當時並未普及，冰塊成為生活中不可或缺的物品。為了改善顧客服務，公司決定每天營業16個小時，並根據顧客需求開始銷售牛奶、雞蛋等生活用品，這標誌著便利商店的初步形成。
1946年，為了突顯其從早上7點到晚上11點的營業時間，該公司正式更名為7-Eleven，這標誌著現代便利商店模式的開始。到了1964年，7-11開始實施全天24小時營業，進一步確立了其在零售服務業的便利性定位。
1970年代，日本國內經濟快速發展，消費需求激增，因為商超、門市管理一團亂，離人們理想中的便利生活仍有很大差距。
這裡需要提到影響7-11發展乃至全球零售業的關鍵人物——鈴木敏文，他本來是一位圖書編輯，30歲時，靠著此前工作攢下的銷售知識以及朋友的推薦，他加入了日本的零售公司－伊藤洋華堂。
這裡插一句題外話，20多年前在北京爆火的華堂商場，就是伊藤洋華堂在國內成立的合資企業，成都伊藤洋華堂也曾是春熙路的標誌性購物中心。唏噓的是，北京的華堂商場已經接連閉店，成都的春熙路店也已經停止營業。
說回鈴木敏文。
1973年，一次赴美學習考察的機會，他接觸到了美國的7-11，並發現了這個便利商店模式的競爭優勢，希望將這種新型的便利商店模式引入日本，在無數次的爭取後，他終於說服了董事會。同年11月，伊藤洋華堂獲得了「美國7-11便利連鎖集團」在日本的地域特許經營權。
為了適應日本本土文化，鈴木敏文改良了7-11。將在美國販售的熱狗、三明治、薯條等快餐，改良成了更適應日本居民飲食習慣的：關東煮、油炸小吃、便當、飯糰等食品。
1991年，伊藤洋華堂購買了美國南方公司73%的股份，成為其最大股東。 2005年，伊藤洋華堂成立了新控股公司Seven&I Holdings，統一管理旗下的多個品牌，包括7-11，至此7-11正式成為日本公司。
可見，7-11起源於美國，發展壯大在日本，許多現在看來都不過時的服務理念，都是在引進日本的創新。從1974年在東京開辦的第一間便利商店算起，在半世紀時光中，7-11已經在全球開設8.5萬家便利商店。
此外，7-11在1992年，它就瞄準了中國市場，並逐漸形成了華南、華北和華東三大市場板塊。只是參考不少日本企業在國內的經驗來看，保持持續的創新能力和有效的本土化經營策略，是不斷適應快速變化的國內零售市場的關鍵，對於這點，經歷過在國內的爆火和落寞，伊藤洋華堂應該經驗不少。
世界上只有兩家便利商店，7-11和其它
在零售圈一直廣為流傳著一句話：世界上只有兩家便利商店，7-11和其它便利商店，從中足以見得7-11在全球市場的地位。
2016年，7-11的銷售額和利潤額都排在全球產業第一位，它的零售總額是2,677億元，利潤達到144億元，日本的母公司人均利潤大於120萬，毛利達到92% ，超過了阿里巴巴。
而總結起來7-11成功的秘籍，鈴木敏文認為有四個原則：商品齊全，鮮度管理，清潔維護，親切服務。
例如7-11門市面積僅在100～110平米左右，卻能容納2900到3000個SKU，整體商品毛利在32%左右。其中自營品牌加工食品是7-11毛利率最高的品類，接近40%，其次是速食約36%，非食品品類是毛利最低的商品僅20%。
當然，鈴木敏文的四大原則是針對便利商店營運而言，可實際上7-11不僅是一家便利商店，更是一個具有網路基因的共享經濟平台，整個共享經濟體的從業人員總數超過40萬人的規模，其中在加盟店工作的超過30多萬人，服務工廠、物流配送的人員10多萬人。
這是因為，7-11基本上沒有直營店，也沒有一個工廠和配送中心是自己的，母公司的員工數更是沒有超過1萬人，也就是說一個價值380億美元的公司，是靠不足萬人撐起來的。
接下來就是7-11真正厲害之處了。
上文提到大多數7-11門店經營者是散落在各個社區黃金地段的夫妻店，這些夫妻店大多有一個通病——沒有流量，沒有爆品，根本賺不到錢。
而7-11所做的就是打造一個管理賦能體系，幫助夫妻店運作。為此，7-11總結了自己在一系列營運方式上開設門市的經驗，還在全球培訓了2500名門市營運培訓師，每人負責10家門市，幫助門市解決營運問題，尤其是產品開發。
據悉，7-11有一支商品研究團隊，就是研究更具性價比的自營產品，如著名的便當和關東煮。同時基於線下的數據回饋，711也建立了自己的爆品庫，讓顧客在5分鐘內都能產生有效的購買，提升夫妻店的賺錢能力。
與傳統加盟店不同的是，7-11除了收取加盟費，還有一套收入分成的商業模式，例如夫妻店加入7-11，7-11保證該店每個月能賺2萬，2萬元以上雙方平分。總之，7-11在全球實現了迅速擴張，並做到了持續穩定的經營。
會否誕生全球零售巨無霸？
如今動盪仍在繼續。
今年4月，Seven&I控股發布聲明稱，在維持7-11與超市品牌在食品開發方面合作的同時，將推動主營的便利商店業務與營運分離。另外就是加強以7-11為核心的便利商店業務，將伊藤洋華堂等旗下超市等表現不佳的品牌剝離或分拆上市。截至今年2月的年度財報顯示，伊藤洋華堂業績連續4年虧損，經營狀況不容樂觀。
再看這次的收購方，作為加拿大的零售巨頭，Alimentation Couche-Tard也是全球領先的便利店運營方之一，旗下有數萬家便利店，從1980年開設第一家便利店以來，Couche- Tard正是透過不斷併購做大做強的，目前在加拿大上市，市值約580億美元。
對於Alimentation Couche-Tard來講，如果收購成功，這將標誌著它在全球便利商店行業中的進一步擴張，尤其是擴大其在亞洲的業務區域和門市網絡。畢竟Seven&I在20個國家和地區擁有85,000家便利商店，並計劃到2030年在30個國家和地區擴張到十萬家門市。
當然就如同收購家樂福時一樣，這筆收購也可能會面臨來自北美競爭監管機構的挑戰，因為根據CSP，2024年美國連鎖便利商店門市數量排名，7-11和Alimentation Couche-Tard分列一二名，它們在北美市場擁有近五分之一的市場份額。
同時，最新財報顯示，截至4月，Alimentation Couche-Tard財年銷售額為692億美元，與同樣以便利商店為核心業務的Seven&I的銷售額大致相同。 Seven&I截至2月的財年銷售額約為11兆日圓。
也就是說，兩家公司合併後的銷售額將達到20兆日圓，約合1,350億美元，可望打造出以便利商店為核心業務的全球最大零售集團之一。
兩家合作的一個細節是，20世紀60年代末，美國以外的第一家7-11便利商店，就是開在加拿大了。
隨著事件的發酵，一些攸關交易的細節也開始浮現。 Alimentation Couche-Tard計畫收購Seven&I全部流通股，目前Seven&I的市值超過380億美元。知情人士透露，數月來，Seven&I一直在與摩根士丹利等銀行顧問合作，以應對日益加劇的外國收購「威脅」。
上述人士還稱，Alimentation Couche-Tard多年來一直在關注Seven&I，過去兩年間曾斷斷續續地進行接觸，試圖開啟「友好的」交易談判。另外，Alimentation Couche-Tard的舉動也可能吸引其他競購者，包括一些PE機構。
而Alimentation Couche-Tard選擇當下發起這筆併購，或許與以下兩件事有關：
其一，7-11的掌門人、全球零售業的靈魂人物伊藤雅俊於去年去世，他之前是Seven&I的最大股東。
其二，日本去年對併購指南進行了重大修訂。新措辭強烈鼓勵公司在董事會層面認真考慮任何「善意」的要約，而按照以往，大多數日本公司往往會拒絕外國收購要約，即使這樣做會損害股東的利益。
不過未來的走向還很不好說，一筆數百億美元的併購交易，可能會有不少“煙幕彈”，Alimentation Couche-Tard是否真的想買還猶未可知，畢竟在消息傳出的同一時間，Alimentation Couche-Tard也表示，已同意從連鎖超市Giant Eagle手中收購美國地區約270家便利商店和加油站。
而7-11會不會賣呢？
有分析認為，在當下日元疲軟的背景下，如果收購價格超過7萬億日元（約476億美元）就是一個很難拒絕的好價，但問題是，根據Alimentation Couche-Tard的資產負債表來看，它很難支付如此規模的現金報價。
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