細行報告 —— 全球最關鍵會議一文看懂

今個禮拜，全球各地央行行長和經濟學家將齊聚一年一度的傑克遜霍爾全球央行年會，該會議是最重要的全球央行事件之一，市場將密切關注以判斷今年剩餘時間的貨幣政策走勢。

高盛在本週的報告中詳細介紹了本次年會議程，其中最受矚目的非鮑威爾講話莫屬，美聯儲主席鮑威爾將在美東時間8月23日上午10:00發表主題演講，演講將採取直播方式但之後沒有問答環節。

英國央行也宣佈，貝利行長將在美東時間週五15:00發表午餐演講，歐洲央行首席經濟學家菲利普萊恩將參加週六的會議綜述小組討論。除了鮑威爾主席的主題演講外，每次演講後都會有問答環節。

高盛指出，市場可能會收到“降息信心”和“數據依賴”的信號，預計鮑威爾的信息和場外採訪將與過去幾周聽到的相近，即美聯儲現在接近降息，但寬松的程度將取決於即將到來的數據。

年會今年的主題是《重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制》，該主題在最近的加息週期中是一個重要話題，有許多可能的研究領域。通常會議主題決定了政策制定者小組討論的方向，但鮑威爾的主題演講更側重於當前的政策問題。

日程安排何時發佈？主要活動有哪些？

詳細的日程安排方面：

完整的日程安排將在紐約時間8月22日週四晚上8點發佈，會議在俄懷明州舉行，所有時間都以山地時間（MT）為準，該時間比美東時間慢兩小時，比北京時間慢14個七小時。

週五上午有一次主題演講，以及另外兩個固定環節，週五下午的午餐演講和週六的閉幕綜述小組討論。

每年的日程安排都會略有變化，但通常小組討論會包括來自世界各地的央行行長、國際組織如國際貨幣基金組織（IMF）或國際清算銀行（BIS）的官員。

到目前為止，確定的出席人員包括鮑威爾、貝利和菲利普萊恩：

鮑威爾將通過網絡直播發表關於經濟展望的演講，這通常被認為是主題演講；

貝利將發表午餐演講，歐洲央行的萊恩將在週六的綜述小組討論中參與討論，他可能會與新興市場國家的央行行長和國際組織的領導人一起進行小組討論。

雖然日本央行行長植田和男去年參與小組討論，但他今年已被要求參加8月23日的國會會議，討論最近的加息決定，所以他可能不會出席。

此外，除了一系列演講之外，值得關注的還有媒體的採訪，尤其是與近期政策相關的主題，這些採訪通常在週四人們開始抵達時開始，並持續到週五整天，一些美聯儲官員將參與，以及國際央行行長和學者。

一般來說，董事會官員通常會等到主席的演講之後，通常主辦會議的堪薩斯城聯儲銀行行長會在會議開始前的週四進行採訪。

會議主題是什麼？央行官員將傳達什麼信號？

更為關鍵的是政策制定者會傳達出什麼信息？高盛指出：

市場可能回收到“降息信心”和“數據依賴”的信號，預計鮑威爾的信息和場外採訪將與過去幾周聽到的相近，即美聯儲現在接近降息，但寬松的程度將取決於即將到來的數據。

高盛經濟學家預計，美聯儲從9月開始連續三次降息25個基點，並認為市場在7月就業數據弱於預期後，對下次會議降息50個基點的定價過於超前。

市場可能聽到更多像8月初評論，即美聯儲的工作不是對單點數據做出反應，關鍵數據包括個人消費支出（PCE）和8月非農就業報告在傑克遜霍爾研討會後不久發佈，可能會強調等待這些數據出來後再決定需要多大程度的寬松。

同時，我們也可能會聽到一些保證，即如果經濟出現更嚴重的下行，美聯儲準備迅速採取行動。

綜合來看，這一信息應允許風險情緒繼續恢復，隨著過去一周總體積極的活動和通脹數據，收益率略有上升。

此外，關鍵的信息還包括對今年會議主題的討論，高盛表示：

今年的會議主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制”， 貨幣政策的傳導和有效性在最近的加息週期中一直是一個重要話題，有許多可能的研究領域。

一些最近的研究集中在不同抵押貸款市場結構的影響、不平等、日益增加的公共債務、在線銀行業務的普及，以及對新興市場的特別考慮。

通常，會議主題決定了政策制定者小組討論的方向，但美聯儲主席的主題演講更側重於當前的政策問題。

鮑威爾最近談到他在傑克遜霍爾的演講時說，“它不必與會議的主題有任何關係”，他指出通常會嘗試發表一個聚焦當前經濟展望的演講，並提供一些更高層次的要點，比如我們最近一段時間學到的東西。