細行報告 —— Nvidia為何暴跌10%

美股週二大幅收跌，科技領跌，納指下跌超3%。美國官方週二公佈的經濟數據使投資者擔心美國經濟面臨衰退。美國供應管理學會（ISM）報告稱，美國8月製造業活動連續第五個月萎縮，訂單和生產指標加速下滑。 數據顯示，美國8月製造業指數上升0.4點，升至47.2。該數據低於50，表明製造業行業活動萎縮。

此外，該數據還顯示美國8月份的生產指標連續第五個月走低，創2020年5月以來最低水平。新訂單指標降至15個月低點。出口訂單以今年年初以來最快速度萎縮。值得注意的是，之前PMI不及預期並沒有引起美股爆跌！

ISM製造業指數加重了市場對美國經濟衰退的擔憂，使美股面臨的拋盤壓力增大。有“恐慌指數”之稱的VIX指數暴漲33%。標普500指數11個板塊中僅2個收漲，信息科技板塊暴挫4.43%領跌。費城半導體指數跌7.75%，30只成分股全軍覆沒，跌幅均位於4.3%至10.6%之間。

道指收跌626.15點，跌幅為1.51%；納指跌577.33點，跌幅為3.26%；標普500指數跌119.47點，跌幅為2.12%。英偉達收跌9.5%，AMD 大跌7.8%，令科技股板塊承壓。

英偉達重挫9.5%，市值蒸發2789億美元，創出美股史上最大單日市值跌幅。自上周該公司發佈的業績報告未能實現市場最樂觀預期以來，英偉達股價三個交易日累計下跌14%。英特爾下跌8.8%，美光下跌7.96%，AMD下跌7.82%，應用材料下跌7.04%，高通下跌6.88%，台積電下跌6.53%，博通下跌6.16%。

英偉達為何再次重挫10%？

本質上是分析市場對AI算力後續發展的擔憂，根據美股大數據調研發現，AI大模型開發放緩，因為新版本的一直開發不出來，市場擔心芯片需求下降，影響英偉達估值。

此次拋售看起來是板塊輪動的一部分，而不是由芯片行業的特定消息推動。9月份對股市來說往往是一個艱難的月份，投資者似乎有意在一系列經濟數據公佈之前拋售股票。

其次，英偉達在上週三盤後發佈財報以後便不斷下挫，突顯出人們對該公司估值過高、收入增速的指引放緩，以及對整體AI芯片投資狂潮可持續性等多重因素的擔憂，進而拖累芯片與AI股。

Wind Shift Capital創始人、資深策略師Bill Blain稱，英偉達股價下跌正在向美股投資者發出“賣出”的強烈信號，其過去的大幅上漲和巨額估值也可能預示著四十年市場週期已見頂：

我剛剛找到了拋售英偉達的最佳理由，證實我們處於市場頂端。接下來會發生什麼？隨著各國爭奪戰略資源，未來二十年的通脹上升、利率上升和全球大宗商品超級週期即將打壓股市。

在微軟和Alphabet等公司大舉投資（AI及芯片）的推動下，英偉達和其他芯片製造商的收入激增。但這些買家從（AI）支出中獲得的營收增長仍相對較小，人們擔心這種情況還能持續多久。

英偉達在財報後跌價是在“消化一些成長的煩惱”。由於其股價過去一年翻倍，令投資者和分析師抱有的預期過高，導致該公司最新財報中營收和盈利超出市場預期的幅度為五個季度里最小，反映出滿足不斷飆升預期的巨大挑戰。

“未來幾個季度投資者和分析師將更關注的一個問題是毛利率。第二財季非GAAP毛利率環比下降超過3個百分點，預計下半財年還會進一步下降。目前利潤率受到Blackwell開始量產的壓力。

President Capital 將英偉達 NVDA 目標價從 140 美元調整至 152 美元，維持買入評級。

9月3日，據悉美國司法部向英偉達(NVDA)和其他公司發出傳票，以尋求英偉達違反反壟斷法的證據，這反映了調查的升級。據知情人士透露，此前，司法部只是向相關公司發放問卷，而現在則發出了具有法律約束力的請求，要求接收方提供信息。

這意味著美國證府的調查離正式提起訴訟又近了一步。知情人士表示，反壟斷官員擔心英偉達正在使客戶更難轉向其他供應商，並懲罰那些不專門使用其人工智能芯片的買家。司法部和英偉達的代表均拒絕置評。

就在8月初，美股也曾遭遇大幅拋售。對美國經濟陷入衰退的擔憂，以及對衝基金對日元套利交易的平倉，導致股市在8月初暴跌。標準普爾500指數一度下跌超過7%，然後才恢復過來。

德意志銀行宏策略師Henry Allen表示：美股8月份的開局艱難得難以置信。但在8月5日之後，市場開始恢復平靜。在某種程度上，這音歸歸功於美國經濟方面的更多積極數據，這些數據幫助投資者緩解了經濟衰退即將到來的擔憂。

投資者將於週五獲得本月的第一份重要經濟報告，屆時美國證府將發佈8月非農就業報告。

交易商認為，在週五的8月非農就業數據公佈前，股市將難以找到動能。非農就業數據將對美聯儲9月降息幅度至關重要。